Кратко: цены на бензин резко выросли, производство нефтепродуктов сократилось, инфляция набирает обороты, а значит идея быстрого снижения ключевой ставки становится все менее реалистичной.
Резкий рост цен и сокращение выпуска
За последнюю неделю розничные цены на бензин показали одно из крупнейших скачков за последние два десятилетия — порядка +3%. За три первые недели июня бензин подорожал примерно на 5%, а с начала года рост цен составил почти 10%.
Производство нефтепродуктов заметно упало: в мае фиксируется падение порядка 13–14%, а по предварительным оценкам в июне снижение выпуска бензина могло достигнуть и более высоких значений до четверти от обычного объема. Загруженность НПЗ остаётся на минимумах за последние два десятилетия.
Последствия для инфляции и монетарной политики
Инфляция ускорилась: по последним оперативным оценкам, годовой уровень потребительских цен приблизился к 5,9% против ~5,3% в начале мая. Недельная инфляция в пересчёте на год достигает двузначных значений, что усиливает риск распространения импульса на остальные группы товаров и услуг.
Центробанк в середине июня снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25% годовых, при этом регулятор отметил сокращение возможностей для дальнейшего смягчения из‑за роста расходов бюджета и давления со стороны топливного рынка. Экономисты и участники рынка всё чаще считают вероятным либо очень медленное снижение ставки, либо её сохранение на текущем уровне, а часть инвесторов даже закладывает сценарии ужесточения.
Импорт топлива как частичное решение — но дорогое
Возможные поставки из соседних стран вряд ли покроют дефицит: у региональных партнёров производство и экспортные мощности существенно меньше внутреннего спроса. Рассматриваются поставки из дальнего зарубежья, однако они будут дороже, и субсидии импортёрам не гарантируют, что ввозимое топливо будет продаваться по прежним ценам для конечных потребителей.
Вывод: на фоне роста цен на топливо и падения выпуска нефтепродуктов риск нового инфляционного шока увеличился, и это делает быстрое и заметное смягчение монетарной политики маловероятным.
