Ключевые ожидания
На июльском заседании основное внимание будет сосредоточено на проинфляционных рисках, связанных с дефицитом топлива, и на последствиях мягкой бюджетной политики. Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, а среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год повысят примерно на 2 процентных пункта.
Ранее регулятор уже смещал акцент в сторону оценки фискальной политики и топливных рисков, что замедлило процесс снижения ставки.
Опрос аналитиков и инфляционные ожидания
Опрошенные аналитики в большинстве прогнозируют сохранение ставки на заседании 24 июля: 18 из 24 ожидают 14,25%, шестеро допускают снижение до 14%. В то же время вышедшие данные об инфляционных ожиданиях населения усилили поддержку варианта паузы.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона регулятора», — отмечает главный аналитик Банка Зенит Владимир Евстифеев.
Прогнозная траектория и влияние на рынок
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Повышение прогнозной траектории уже частично анонсировано регулятором и учтено в ценах на долговом и денежном рынках.
Если прогноз пересмотрят более чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к дополнительному ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Значительное падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики трактуют как капитуляцию на фоне разочарования из‑за отсутствия прогресса в геополитике.
«Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что на уровне 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершен», — констатировали аналитики.
Другие эксперты полагают, что вопрос ужесточения сейчас не на повестке и что основной сценарий по‑прежнему — постепенное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые могут прозвучать на ближайшем заседании.
