Кратко о ситуации на рынке долга и акций РФ
Рынок акций находится в длительном нисходящем тренде, а рынок государственных облигаций столкнулся с масштабной распродажей. Индекс RGBI, отражающий котировки ОФЗ, в начале недели упал на значительную величину и оказался на минимуме с февраля, при этом доходности длинных бумаг выросли до примерно 15,5% годовых — столько правительству придется платить за заимствования на 10–15 лет.
Основные причины падения
Ключевые факторы давления на рынок долга: увеличение ожидаемых бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жесткая денежно‑кредитная политика. Смягчение ставки ЦБ оказалось менее заметным, чем рассчитывали инвесторы: снижение было небольшим, а регулятор предупредил о возможной корректировке темпов снижения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Правительство планирует существенное наращивание военных и иных расходов — дополнительные траты оцениваются в триллионы рублей. Для их финансирования рассматриваются секвестр гражданских статей бюджета и дополнительный выпуск долга на несколько триллионов рублей, что повышает предложение облигаций и усиливает давление на цены.
Последствия для бюджета и экономики
Рост доходностей увеличивает долговую нагрузку на бюджет: уже в текущем году значительная часть расходов направляется на выплату процентов по госзаймам. Объём государственного долга с начала конфликта вырос в несколько раз и составляет десятки триллионов рублей, что вынуждает выделять существенные средства на обслуживание обязательств и сокращать пространство для других расходов.
Первоначально в проекте бюджета на 2026 год Минфин закладывал займы в районе 4,4 трлн рублей и планировал сокращение дефицита. Однако к концу мая дефицит превысил годовой план и достиг примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем год назад, что усиливает потребность в заимствованиях.
Что говорят регуляторы
Глава Банка России подчеркнула, что бюджетные риски уже проявляют себя, и отметила изменение ситуации в сторону более стимулирующей бюджетной политики на ближайшие годы. Законодательные изменения дали правительству возможность превышать ранее установленные лимиты по расходам и займу, что дополнительно повышает неопределённость для рынков.
Выводы
- Растущие доходности ОФЗ отражают усиление бюджетных и инфляционных рисков.
- Дополнительные заимствования и перераспределение расходов увеличивают долговую нагрузку и давление на финансовые рынки.
- Короткий период небольшого снижения ставки не устранил опасений инвесторов и может отложить улучшение ситуации на рынке долговых инструментов.
